I - Les instruments de couverture du risque de taux utilisés dans les financements de projet

​

• La couverture du risque de taux d'intérêt

• Le swap de taux payeur de taux fixe à départ immédiat (traité au Financial Close)

• Le cap

• La question de la couverture du floor dans le prêt

• La pré-couverture du risque de taux d'intérêt

• Le swap de taux à départ différé (pré couverture)

• L’option sur swap de taux payeur de taux fixe (pré couverture)

• Le swap contingent (pré couverture)

• La question des instruments de couverture mis en place avant la levée des CP’s

​

II - Les principes de valorisation des instruments de couverture

​

• Les courbes de taux de marché : des données de marché en temps réel

• Taux d’équilibre et valorisation d’un swap

• Estimation des taux forwards et courbe d’actualisation des flux futurs - Exemple de pricing

• Les volatilités implicites de marché : des données de marché en temps réel

• Prime d’un cap ou d’une option sur swap : valeur intrinsèque, valeur temps, probabilité d’exercice - Exemple de pricing

​

III - Comment l’instrument de couverture est-il intégré dans les documents de financement

​

• Le contrat FBF ou ISDA, les confirmations longues formes : Clauses des annexes, circonstances nouvelles

• L’intercreditor ou le contrat de crédit. L’accès aux suretés pour couvrir le solde de résiliation

• Le cas des swaps orphelins

​

IV - Les enjeux de la couverture de taux dans les financements de projet

​

• Une obligation de couverture plus ou moins contraignante

• Un élément significatif dans le coût all in du projet. Timing et coût du crédit sur le dérivé (marge de swap)

• Le cas des refinancements : débouclements, swaps top up

• Une mise en compétition souvent insuffisante

• Les dry runs et le process d’exécution des dérivés

​

V - Questions et discussion

​

A noter que chaque module comprendra un QCM de validation des acquis