
I - Les instruments de couverture du risque de taux utilisés dans les financements de projet
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La couverture du risque de taux d'intérêt
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Le swap de taux payeur de taux fixe à départ immédiat (traité au Financial Close)
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Le cap
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La question de la couverture du floor dans le prêt
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La pré-couverture du risque de taux d'intérêt
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Le swap de taux à départ différé (pré couverture)
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L’option sur swap de taux payeur de taux fixe (pré couverture)
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Le swap contingent (pré couverture)
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La question des instruments de couverture mis en place avant la levée des CP’s
II - Les principes de valorisation des instruments de couverture
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Les courbes de taux de marché : des données de marché en temps réel
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Taux d’équilibre et valorisation d’un swap
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Estimation des taux forwards et courbe d’actualisation des flux futurs - Exemple de pricing
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Les volatilités implicites de marché : des données de marché en temps réel
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Prime d’un cap ou d’une option sur swap : valeur intrinsèque, valeur temps, probabilité d’exercice - Exemple de pricing
III - Comment l’instrument de couverture est-il intégré dans les documents de financement
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Le contrat FBF ou ISDA, les confirmations longues formes : Clauses des annexes, circonstances nouvelles
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L’intercreditor ou le contrat de crédit. L’accès aux suretés pour couvrir le solde de résiliation
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Le cas des swaps orphelins
IV - Les enjeux de la couverture de taux dans les financements de projet
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Une obligation de couverture plus ou moins contraignante
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Un élément significatif dans le coût all in du projet. Timing et coût du crédit sur le dérivé (marge de swap)
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Le cas des refinancements : débouclements, swaps top up
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Une mise en compétition souvent insuffisante
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Les dry runs et le process d’exécution des dérivés
V - Questions et discussion
A noter que chaque module comprendra un QCM de validation des acquis