Un découplage massif des taux américains et des taux de la zone Euro
Pourquoi couvrir le risque inflation ou matières premières ?
Lorsque les entreprises ou les projets sont exposés à l’inflation, soit à travers les coûts (travail, salaires, coûts de construction, coût des matières premières, etc…), soit à travers les revenus (indexation des contrats de vente d’électricité, de loyers etc…), la couverture de l’exposition à l’inflation peut permettre de sécuriser l’équilibre financier de l’entreprise et le TRI investisseur.
Comment couvrir le risque inflation ou matières premières ?
Il est essentiel de déterminer la structure de couverture la plus appropriée aux objectifs et contraintes de la société, ainsi qu'aux spécificités du marché sous-jacent.
Il existe des swaps inflation, et des contrats à termes sur les matières premières. Mais attention, ces instruments sont tous indexés sur quelques indices principaux, qui correspondent rarement précisément à l’exposition de l’entreprise. Il est donc crucial si l’entreprise envisage de couvrir son risque, qu’elle ait négocié dans ses différents contrats des indexations sur des indices couvrables, ou sur des indices proches des indices couvrables.
Enjeux de la couverture du risque inflation
Avant de pouvoir conclure sur l’opportunité ou la faisabilité d’une couverture du risque d’inflation, il faut répondre à plusieurs questions :
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D’où viennent les expositions à l’actif et au passif, quels sont les indices d’inflation concernés, quel degré de compensation entre l’inflation des coûts et des revenus, et quelle est finalement l’exposition nette ?
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Quelle est la variabilité des assiettes concernées (côté revenus et côté coûts) ?
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Est-il possible de couvrir par des instruments de marché cette exposition nette ?
Comprendre et mesurer l’exposition, définir les indices sous-jacents et les effets de compensation éventuels entre les différentes indexations est l’étape préalable à toute couverture inflation. Cette étape peut déboucher sur la recherche d’une couverture naturelle, ou sur la recherche d’instruments financiers de couverture.