Dernière mise à jour : 3 avr. 2025
Les droits de douane annoncés hier soir ont surpris les marchés financiers par leur ampleur, ce graphique que nous reproduisons ci-dessous parle de lui-même quant à l’ampleur des tarifs « réciproques » annoncés qui nous remettent donc aux niveaux de tarifs les plus élevés aux USA depuis plus de 100 ans !
Graphique : Taux effectif du tarif douanier américain (%)
Sources : BEA, Census Bureau, CE
Cette annonce est perçue par les marchés comme négative pour la croissance mondiale avec un impact particulièrement aigu pour les USA et les pays asiatiques.
Au-delà de la forte baisse des marchés actions un peu partout dans le monde, le mouvement le plus notable est sans doute la baisse du Dollar américain contre les autres devises, à l’exception de la devise chinoise.
Ce mouvement s’accompagne :
D’une hausse des spreads de crédit (environ 5 % de hausse aujourd’hui sur la plupart des indices crédit mais 10% depuis 2 semaines).
D’une baisse des taux de swaps, particulièrement marquée sur le dollar ( -20 bp sur les taux de swaps 10 ans) où les anticipations de baisse des taux courts continuent à progresser et se situent désormais entre 0.75% et 1% de baisse d’ici la fin de l’année. Malgré la hausse d’inflation qu’entrainera ces tarifs, les marchés anticipent que l’impact négatif sur la croissance sera encore plus important et que la Fed priorisera donc le soutien à l’économie par rapport à la lutte contre l’inflation.
En zone Euro, le mouvement sur les taux d’intérêts est perceptible mais beaucoup plus mesuré (-7 bp sur les taux de swap 10 ans). En zone Euro, la probabilité de baisse de 25 bp des taux directeurs de la BCE le 17 avril prochain est passée de 70 % à 90%.
D’une augmentation significative des risques de récession en 2025 aux US observable instantanément sur les paris en ligne :
Graphique : résultats des sondages sur Polymarket pour une récession survenant en 2025, soit :
(i) le NBER annonce publiquement une récession avant la fin de l'année
(ii) Et/ou deux trimestres consécutifs et négatifs de PIB
Source : Polymarket
Et malgré cela, des anticipations d’inflation à court terme qui augmentent aux Etats-Unis :
Un tableau général qui traduit avant tout les inquiétudes des investisseurs et le fort degré d’incertitude sur les conséquences à court, moyen et long terme de ce bouleversement des règles du commerce mondial.
Si vous souhaitez vous renseigner quant à la protection de vos investissements, n'hésitez pas à nous contacter !
