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7 févr. 2025

3 min de lecture

Dernière mise à jour : 14 févr. 2025

Directeurs Financiers d’entreprises sous LBO (ou MBO, OBO…) – Choisissez le bon partenaire pour vos couvertures de taux d’intérêt.

Votre entreprise est soumise par la documentation financière à une liste d’engagements dont:

Un engagement à nantir les titres de la société au profit de la banque
L’engagement à contracter une couverture contre le risque de hausse des taux sur une durée minimale (ex. 2 ans) et pour une partie de la dette (souvent 60%)
L’engagement de souscrire une assurance homme/femme - clef
L’engagement de respecter un certain nombre de ratios (Niveau de trésorerie minimum, Ratio de levier net, Ratio de couverture du service de la dette…)
Un engagement de fournir régulièrement des rapports sur la situation financière de l’entreprise
Etc…

Ces engagements sont souvent perçus comme une longue liste de contraintes administratives. Et le Directeur Financier cherche logiquement à s’en acquitter le plus efficacement, et le plus rapidement possible. Par exemple en faisant appel à un courtier pour l’assurance. Et en mandatant un conseil pour la couverture de taux.

Mais, loin d’être un sujet d’ordre administratif, le choix d’un conseil pour vous guider dans le processus de couverture de taux peut avoir des conséquences financières importantes pour l’entreprise, par exemple dans les scenarii défavorables suivants :

Scénario 1

Le conseil se contente de faire respecter l’obligation de couverture définie dans la documentation du prêt, sans se préoccuper des enjeux réels pour l’entreprise

Fallait-il, en 2021, alors que les taux étaient encore historiquement faibles, exécuter strictement l’obligation de couverture en achetant des caps 2 ans sur des taux plafond plus élevés que les taux de swaps afin de minimiser la prime d’option à payer ? Ou fallait-il prendre en compte la maturité réelle (ou attendue) du financement pour couvrir l’exposition réelle ? Fallait-il, alors que les taux remontaient en 2022, contracter des caps spreads, ou, pire, des couvertures désactivantes, sous prétexte que les taux ne pouvaient pas dépasser 2%, puis 2.5%, etc… ? Le coût d’une mauvaise décision peut être important, alors que la différence d’honoraire entre deux conseils est négligeable.

A partir du moment où la dette est à Taux Variable, le dimensionnement de la couverture de taux est un sujet financier à enjeu, et non pas un simple sujet administratif. Et l’incertitude politique et financière internationale reste forte.

Scénario 2

Le conseil n’est pas disponible pour traiter la couverture quand vous l’êtes

Le meilleur moment pour réduire votre risque ? Tout de suite. Le deuxième meilleur moment ? Quand vous êtes prêt. Mais si alors, votre conseil n’est pas disponible pour vous accompagner, vous restez exposé aux variations de taux alors que vous avez souhaité couvrir. Sur quelques semaines, un tel délai peut vous coûter plusieurs dizaines de points de base.

Scénario 3

Le conseil ne trouve pas le bon équilibre entre pédagogie et efficacité

Une communication bien ciblée vous permettra de comprendre l’enjeu des choix à effectuer tout en vous permettant de gagner du temps.

Sur quels critères alors s’appuyer pour sélectionner son conseil en couverture de taux ? Choisissez le partenaire qui :

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